Spørgsmål og svar

Her finder du almindeligt forekommende spørgsmål og svar vedrørende særligt danske forhold i relation til shortselling.

Kontakt

Spørgsmål og support - Kapitalmarkedsanalyse 2


+ 45 33 55 82 82
shortselling@ftnet.dk

Idet der er tale om en forordning, som er direkte anvendelig i hver enkelt medlemsstat, sker der via Det Europæiske Værdipapirtilsyn (ESMA) en koordinering af fortolkningen af forordningen.

Du kan på ESMAs hjemmeside finde spørgsmål & svar (Q&A) på mere generelle spørgsmål:

 

ESMA-hjemmeside om shortselling

 

1. Hvor skal jeg indberette min korte position?

Du skal indberette via Finanstilsynets indberetningsportal, som du finder her. Som dansker (virksomhed eller person) skal du anvende din digitale signatur (NemID). Hvis ikke du har et CVR- eller CPR-nr., skal du oprettes med brugernavn og adgangskode.

2. Hvordan skal jeg beregne min korte position, hvis der både er A- og B-aktier i et selskab?

Din korte nettoposition skal beregnes på baggrund af den samlede udstedte selskabskapital, det vil sige både A- og B-aktier, uanset at begge klasser ikke nødvendigvis er optaget til handel.

3. Hvordan finder jeg ud af, hvor stor en selskabskapital et selskab har?

Oplysninger om et selskabs aktiekapital kan du finde flere steder. Først og fremmest skal aktiekapitalen fremgå af selskabets vedtægter. Herudover vil du som regel kunne læse det i et selskabs årsrapport, hvor det vil være en post under egenkapitalen. Hvis du læser i selskabets seneste årsrapport, skal du dog samtidig kontrollere, om der efter udgivelse af årsrapporten er udsendt selskabsmeddelelse om kapitalforhøjelser i selskabet.

4. Kan jeg indberette min korte position beregnet i danske kroner?

En kort position skal indberettes efter fælles europæiske regler. Hvis den korte position er i aktier, skal indberetningen være i antal aktier samt procent. Er positionen i statsgæld, skal den være i euro.

5. Hvad er den primære ISIN-kode for et værdipapir?

En ISIN-kode er den unikke kode for et værdipapir, der fremgår af f.eks. afregningsnotaen fra en værdipapirhandler eller udskrifter fra VP Securities A/S. A- og B-aktier har forskellige ISIN-koder. Til brug for indberetningen af en kort position skal koden for en udsteders vigtigste klasse af ordinære aktier (primær ISIN- kode) bruges. Den vil fremgå af Finanstilsynets indberetningsportal.

6. Skal jeg indberette en kort position i udenlandsk statsgæld til Finanstilsynet?

Nej – indberetning af korte positioner i statsgæld skal ske i det land, som har udstedt statsgælden. På ESMAs hjemmeside er der links til oplysninger om indberetningsregler i de øvrige EU-lande.

7. Hvordan får jeg brugernavn og password?

Som udgangspunkt skal digital signatur (NemID) anvendes, der udstedes af Nets A/S, både til virksomheder og privatpersoner.

Hvis du ikke kan få en digital signatur (NemID), kan du få et brugernavn og password ved at registrere dig her.

Se eventuelt den vejledning, som er udarbejdet på engelsk
her.

8. I går flagede X fund en kort position på 3 pct. i TDC, og i dag har de flaget, at de ikke længere har en kort position, men jeg kan ikke se, der er blevet handlet så mange aktier, er der tale om en fejl?

Som udgangspunkt er det indberetteren, som har ansvar for, at de indberettede korte nettopositioner er korrekte. Finanstilsynet kan derfor ikke udtale sig om, hvorvidt en konkret indberetning er korrekt. Finanstilsynet skal dog samtidig understrege, at en kort nettoposition ikke alene skal opgøres ved salg af aktier, men også kan opstå som led i handel med CFD, indeks eller anden type derivat. Du kan læse mere om, hvordan man opgør en kort position i Kommissionens delegerede forordning nr. 918/2012 af 5. juli 2012.

9. Under indberetning af korte positioner på aktier skriver I:

”Virksomheder eller personer, som har en kort position på 0,2 pct. af den udstedte aktiekapital i et selskab optaget til handel på et reguleret marked eller en MTF, er forpligtiget til at give Finanstilsynet meddelelse om den korte position. Vedkommende er efterfølgende forpligtiget til at meddele ændringer i den korte position på 0,1 pct. af den udstedte aktiekapital, indtil positionen kommer under 0,2 pct.”

Hvis jeg meddeler en kort position på 0,23 pct., skal jeg så meddele, når jeg passerer 0,33 pct., eller er det ved 0,3 pct.?

Indberetningspligten indtræder ved passage af grænsen på 0,2 pct. og passage af grænser på 0,1 pct. heraf. Det betyder, at den næste meddelelsespligt indtræder ved passage af grænsen på 0,3 pct. samt efterfølgende passage af grænser på 0,4 pct., 0,5 pct. etc. i op- eller nedadgående retning. Som vi oplyser indledningsvis, kan du på ESMAs hjemmeside finde en Q&A på generelle spørgsmål om forståelse af forordningen. Samme svar kan findes i spørgsmål 2f og 2g, som også omtaler afrunding af positioner.

10. Er der mulighed for at få shortselling-meddelelser i en maskinlæsbar form?

På løbende basis tilbyder Finanstilsynet alene adgang til shortselling-meddelelser i det format, som kan findes på denne side

Lejlighedsvis opdateres oplysningerne i komprimeret form i dette regneark

11. Kan jeg abonnere på daglige meddelelser om korte positioner? Ja, ved at oprette et abonnement på en søgning.

Du kan følge vejledningen, som du finder her (pdf).  

12. Gælder 30-dages fristen for market makeres orientering om brug af fritagelse, jf. forordningens artikel 17, når en ny aktie optages til handel?

Ja, som udgangspunkt kan en anvendelse af fritagelsen i shortselling-forordningens artikel 17 tidligst anvendes efter 30 dage. I særlige tilfælde (fx i forbindelse med børsintroduktion) kan Finanstilsynet dog afgive en udtrykkelig positiv tilkendegivelse over for en market maker, der har udtrykt ønske om det, hvorefter fritagelsen vil kunne anvendes fra den dag, hvor market makeren modtager tilkendegivelsen.

Dette fremgår af punkt 17 i ESMAs retningslinje, fritagelse for market making-aktiviteter og primære markedsoperationer i henhold til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 236/2012 om short selling og visse aspekter af credit default swaps (ESMA/2013/74). Finanstilsynet har meddelt at ville følge ESMAs retningslinjer, hvorfor denne proces vil blive fulgt.

13. Skal den underskrevne meddelelse om, at det er hensigten at anvende fritagelsen, indsendes på papir til Finanstilsynet?

Nej, blanketterne kan godt indsendes elektronisk. I et sådant tilfælde skal underskriftslinjen være angivet med en entydig identifikation af, hvem der har underskrevet meddelelsen. Endvidere skal der ved indsendelse være en entydig identifikation af, hvem der har indsendt blanketterne. Finanstilsynet vil endvidere gøre opmærksom på, at dokumentet til angivelse af de omfattede finansielle instrumenter (bilag III) skal indsendes elektronisk i csv-format.

14. Skal vi indsende kopi af ny market maker-aftale med udsteder, når aftalen er blevet ændret, fx ved justering af det aftalte honorar?

Nej, det er kun nødvendigt at indsende fornyet meddelelse, hvis der er aftalt ændringer af de vigtigste opgaver eller aktiviteter i henhold til market maker-aftalen. Hvis der er indgået en formel market maker-aftale (”kontrakt”), skal meddelelsen om, at det er hensigten at anvende fritagelsen, beskrive de vigtigste opgaver og aktiviteter i henhold til kontrakten - alternativt skal en kopi af den nye kontrakt indsendes. Beskrivelsen af de vigtigste opgaver og aktiviteter skal skrives i felt 3 (e) på meddelelsesblanketten (bilag II). I denne beskrivelse skal særligt angives, om kontrakten regulerer, hvor stor del af den samlede daglige handelsperiode market makeren er forpligtet til at være til stede med købs- og salgspriser.

15. Hvor og hvordan skal det forventede omfang af market making-aktiviteter med et finansielt instrument angives i meddelelsen om, at det er hensigten at anvende fritagelsen?

Det er rigtigt, at der i henhold til retningslinjernes punkt 65.xii. skal oplyses om forventet omfang af market making-aktiviteten. Finanstilsynet anbefaler, at det skrives i felt 3 (c) på meddelelsesblanketten (bilag II). Alternativt kan der laves en kolonne yderligere i regnearket (bilag III), således at omfanget skrives ud for hver af de ISIN-koder, der orienteres om. Omfanget må gerne angives som et interval frem for som en eksakt værdi. Det er ikke tilstrækkeligt at angive, at man står klar til at handle. Finanstilsynet forventer, at market makeren inden anmeldelse har gjort sig overvejelser om den forventede aktivitet i det enkelte instrument, samt om hvorvidt man måtte have interne grænser for købs- og salgspriser i det enkelte instrument.

 16. Skal vi indsende en opdateret meddelelse, hvis vi allerede har angivet at være market maker i alle aktier indeholdt i et indeks (fx. OMX C20 Cap), og der sker en ændring i, hvilke aktier der indgår i indekset?

Ja, retningslinjerne åbner op for, at man kan give meddelelse i form af en liste over instrumenter, eksempelvis et indeks pr. en given dato, hvis listen gør det muligt for den kompetente myndighed entydigt at identificere, hvilke instrumenter der er tale om. En afgivet meddelelse omfatter kun de instrumenter, der var indeholdt i indekset på det tidspunkt, meddelelsen blev fremsendt. Efterfølgende ændringer i, hvilke aktier der indgår i indekset, kræver derfor en ny indberetning. Det samme gør sig gældende, hvis man har oplyst eksempelvis Nasdaq Omx Copenhagen Large Cap-selskaber. Hvis der indgår et nyt selskab i Large Cap, skal anvendelse af undtagelsen i dette instrument meddeles til Finanstilsynet.

17. Skal vi indsende to meddelelser om, at det er hensigten at anvende fritagelsen, når vi i samme instrument både udfører market making-aktiviteter i henhold til forordningens definition artikel 2, stk. 1, litra k) i) og litra k ii)?

Nej, det er tilstrækkeligt med én meddelelse, men i meddelelsen skal det beskrives, hvilke aktiviteter, der udføres i henhold til artikel 2, stk. 1, litra k). Såfremt der udføres flere forskellige aktiviteter, skal dette oplyses.

18. Hvorfor står der (Historisk) på nogle meddelelser om korte positioner?

En meddelelse om en kort nettoposition bliver markeret ’(Historisk)’, når en positionsejer har foretaget en ny meddelelse i samme aktie.  Endvidere vil en meddelelse om, at en kort nettoposition er nedbragt til under 0,5 pct., blive markeret ’(Historisk)’ efter et døgn.