Sagsfremstilling:
Et pengeinstitut anmodede om Finanstilsynets stillingtagen til solvensvægtningen af et kreditderivat i form af en Credit Linked Note (CLN).
Den pågældende CLN udstedes af et europæisk kreditinstitut og noteres på Københavns Fondsbørs. CLN'en struktureres som en såkaldt "first to default basket swap" på otte referenceaktiver, hvor betaling udløses, når det første referenceaktiv i kurven misligholdes, hvorefter konstruktionen afvikles. "First to default-elementet" indebærer, at erhververen af CLN'en i tilfælde af misligholdelse (default) vil stå med en obligation udstedt af det misligholdende selskab.
Afgørelse/Begrundelse:
Finanstilsynet meddelte, at der ikke foreligger særskilte danske bestemmelser om solvensvægtning af kreditderivater.
Danske pengeinstitutter kan som en midlertidig løsning opgøre solvensen efter de svenske regler for kreditderivater. De svenske regler fremgår af "Finansinspektionens Författningssamling" kap. 8, s. 80-88 samt Bilaga 1.
I medfør heraf skal den pågældende CLN solvensvægtes på følgende måde:
Inden for handelsbeholdningen:
En CLN skal behandles som en kombination af en obligation og en credit default swap. CLN'en indebærer ikke modpartsrisiko.
Positionsrisiko på obligationselementet: Obligationen udstedt af et europæisk kreditinstitut indgår i beregningen af kapitalkravet til positionsrisikoen.
Specifik risiko på obligationselementet: Der skal beregnes kapitalkrav til den specifikke risiko på kreditinstituttet for så vidt angår selve obligationen. I det omfang, der stilles sikkerhed for obligationen i form af værdipapirer, kan sikkerhederne indregnes efter de gældende regler herfor.
Der indgår ikke positionsrisiko på credit default swappen.
Specifik risiko på credit default swappen: Ved erhvervelse af en CLN, der refererer til mere end et aktiv og er knyttet til en "first to default swap", skal der beregnes kapitalkrav til den specifikke risiko på samtlige aktiver i kurven. Dette indebærer, at summen af de risikovægtede beløb for samtlige otte referenceaktiver skal indgå ved beregningen af kapitalkravet til den specifikke risiko.
Loft: Såfremt det samlede kapitalkrav til obligationselementet og credit default swappen overstiger CLN'ens kursværdi, da reduceres den specifikke risiko på credit default swappen, indtil det samlede kapitalkrav ikke længere overstiger CLN'ens kursværdi.
Uden for handelsbeholdningen:
Også uden for handelsbeholdningen behandles en CLN som en kombination af en obligation og en credit default swap.
Obligationselementet vægtes med modpartsvægten for det udstedende kreditinstitut. I det omfang, der stilles sikkerhed for obligationen i form af værdipapirer, kan sikkerhederne indregnes efter de gældende regler herfor.
Credit default swappen: Hver af de otte referenceaktiver kapitaldækkes som en post under stregen med fuld risiko (vægt 1,0) og multipliceres med referenceaktivets vægt i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsen for pengeinstitutter og forsikringsholdingselskaber m.v., § 12.
Loft: Såfremt det samlede kapitalkrav til obligationselementet og credit default swappen overstiger CLN'ens kursværdi, da reduceres posterne under stregen, indtil det samlede kapitalkrav ikke længere overstiger CLN'ens kursværdi.