Udvalgte centrale ændringer

Derivater

• Listen over finansielle instrumenter udvides med emissionskvoter samt derivataftaler vedrørende råvarer, som handles på en OHF og kan afvikles fysisk, bortset fra engrosenergiprodukter, der kun kan afvikles fysisk.

• De daværende undtagelsesmuligheder ved handel med råvarederivater begrænses. Derfor skal flere ikkefinansielle virksomheder have tilladelse og vil blive underlagt Finanstilsynets løbende tilsyn. Dette medfører desuden andre forpligtelser for disse virksomheder under anden EU-lovgivning (her tænkes især på EMIR).

• Undtagelsesmulighederne er begrænset ved handel med andre finansielle instrumenter end råvarederivater og emissionskvoter. Hvor en virksomhed handler for egen regning i et sådant finansielt instrument, finder den tidligere undtagelse herfor ikke længere finde anvendelse, når den pågældende virksomhed er medlem af et reguleret marked eller en multilateral handelsfacilitet, har direkte børsadgang eller anvender en algoritmisk højfrekvenshandelsteknik.

Markedspladser

• MiFID II introducerer markedspladser kaldet organiseret handelsfacilitet (OHF) for handel med obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter og derivater . Definitionen er bred med henblik på at fange de multilaterale platforme for handel med non-equity finansielle instrumenter, der endnu ikke er under tilsyn, fordi de ikke svarer til nogen af de to tidligere MiFID I-markedspladskategorier reguleret marked og multilateral handelsfacilitet (MHF)
• Kravene om handelsgennemsigtighed for ordrer og transaktioner omfatter nu alle finansielle instrumenter, der handles på et reguleret marked, en MHF eller en OHF.

Værdipapirhandlere

• Reglerne om systematisk internalisering (en værdipapirhandlers udførelse af kundeordrer over egenbeholdningen) omfatter alle finansielle instrumenter, der handles på et reguleret marked, en MHF eller en OHF. Systematisk internalisering defineres kvantitativt (over et vist antal OTC-handler og over en forholdsmæssig tærskelværdi af OTC-handlerne hos pågældende værdipapirhandler).

• Værdipapirhandlernes pligt til transaktionsindberetning gælder for finansielle instrumenter, der handles på en MHF eller en OHF, samt derivater af disse. Desuden skal transaktionsindberetningen indeholde flere oplysninger, herunder identifikationskode vedrørende kunden. Derfor skal alle virksomhedskunder, der ønsker at købe eller sælge værdipapirer, have en LEI-kode. Læs nærmere om forpligtelsen til at have en LEI-kode herLæs nærmere om forpligtelsen til at have en LEI-kode her.

• Bestemmelse om, at handel med aktier i et multilateralt system kun må finde sted på et reguleret marked eller en MHF.

• Pligt for værdipapirhandlere til at handle aktier, der enten handles på et reguleret marked, en MHF eller en OHF, på netop en af disse tre markedspladser eller via en systematisk internalisator.

• Pligt for finansielle og visse ikkefinansielle modparter til at handle standardiserede OTC-derivater på et reguleret marked, en MHF eller en OHF.

• Regler for værdipapirhandleres og bankers salg af eller rådgivning om strukturerede indlån.

• Synlighed hos en værdipapirhandler med hensyn til, om en given investeringsrådgivning ydes på et uafhængigt grundlag eller ej.

• Forbud mod præmiering af værdipapirhandleren fra en tredjepart i forbindelse med porteføljepleje.

• Udførelse af kundeordrer vedrørende strukturerede UCITS (dvs. strukturerede investeringsforeningsbeviser) betinges af en forudgående hensigtsmæssighedstest af kunden.

• Krav om, at værdipapirhandlere skal etablere procedurer for produktudvikling og løbende overvågning af de investeringsprodukter, de udvikler og distribuerer (produktstyring). 

• Bedre muligheder for indsyn og administrative indgreb for de nationale myndigheder og de fælleseuropæiske tilsynsmyndigheder ESMA og EBA, bl.a. i form af permanente eller midlertidige begrænsninger på salg af finansielle instrumenter eller ydelser (produkttilsyn).

• Regulering af adgangen til det europæiske værdipapirmarked for værdipapirhandlere fra tredjelande.

• Regler om ikkediskriminerende adgang til de centrale modparter (CCP’er) og markedspladserne, hvilket skal sikre øget konkurrence med hensyn til clearing (opgørelse og risikostyring) af handler i finansielle instrumenter.

• Reglerne om suspension og fjernelse af finansielle instrumenter gælder også for MHF’er og OHF’er og systematiske internalisatorer. Der skal desuden også ske suspension/fjernelse af derivaterne af et finansielt instrument i de tilfælde, hvor dette finansielle instrument er blevet suspenderet/fjernet på et reguleret marked, en MHF eller en OHF.

• Forbud mod markedsoperatørens deltagelse i handlen på et reguleret marked eller en MHF. (På en OHF har markedsoperatøren i visse situationer ret til at deltage i handlen. Der gælder særlige organisatoriske krav for en OHF-markedsoperatør).

• Særlige regler om automatiseret handel for markedsoperatører og værdipapirhandlere, som blandt andet omfatter risikostyring, systemkapacitet, tests, nødplaner, fejlordreafvisning, handelsafbrydere, direkte elektronisk adgang og identifikation af algoritmeordrer.

• Detaljerede krav vedrørende en værdipapirhandlers prisstillelse (market-making) på en markedsplads.

• Regulering af algoritmehandel og højfrekvenshandel (HFT).

• Grænser for og oplysning om positioner i råvarederivater på en markedsplads og for økonomisk tilsvarende OTC derivatkontrakter. 

• Optagelse af telefonsamtaler eller opbevaring af elektroniske meddelelser hos en værdipapirhandler vedrørende transaktioner foretaget for egen regning og levering af tjenesteydelser i forbindelse med modtagelse, formidling og udførelse af kundeordrer. 

• Mulighed for registrering af en MHF for små og mellemstore virksomheder som et ”SMV-vækstmarked”.

• Bestemmelser om god selskabsledelse.

• Regime for virksomheder, der offentliggør, indberetter eller sammenfatter handelsdata (såkaldte ”udbydere af dataindberetningstjenester”).

• Registrering af og tilsyn med tilknyttede agenter til varetagelse af visse investeringsydelser på vegne af værdipapirhandleren